بازارسازان رمزارز؛ راه‌حل جدید کره جنوبی برای جهش JPYC؟
ماجرای جهش JPYC در بازار کره جنوبی
بر اساس گزارش کوینتلگراف، توکن JPYC در صرافی Upbit کره جنوبی با قیمتی معادل چهار برابر پگ خود معامله شده است. JPYC یک استیبل‌کوین وابسته به ین ژاپن است و انتظار می‌رود قیمت آن همیشه نزدیک به یک ین باقی بماند. اما وقتی چنین دارایی‌ای چهار برابر ارزش واقعی معامله میشود، نشانه روشنی از نبود نقدینگی کافی و نبود بازارساز حرفه‌ای در آن بازار است. این رویداد در ماه جاری میلادی رخ داده و همین موضوع باعث شده مقامات کره جنوبی بار دیگر به ساختار بازار خود نگاه کنند.
چرا کره جنوبی بازارساز حرفه‌ای ندارد؟
قوانین مبارزه با دستکاری بازار در کره جنوبی به‌گونه‌ای تنظیم شده که فعالیت بازار‌سازی رمزارز را عملاً محدود میکند. بازارساز وظیفه دارد همزمان سفارش خرید و فروش ثبت کند تا اختلاف قیمت خرید و فروش کم بماند و قیمتها به ارزش واقعی نزدیک شوند. اما در چارچوب نظارتی فعلی کره، چنین فعالیتی میتواند شبیه دستکاری بازار تفسیر شود. نتیجه این است که در برخی توکنهای کم‌عمق، قیمت با کوچک‌ترین سفارش هم بهشدت جابهجا میشود؛ همان اتفاقی که برای JPYC در Upbit افتاد و رگولاتورها را به فکر بازنگری انداخته است.
بازارساز چه فرقی با نهنگ دارد؟
در بازار مشتقات و نقدی رمزارز، بسیاری از شرکت‌های معاملاتی و بازارسازان پوزیشن شورت باز می‌کنند، اما این لزوماً به معنای شرط‌بندی روی سقوط قیمت نیست. بازارساز ممکن است برای پوشش ریسک، تأمین نقدینگی یا متعادل کردن دفتر سفارشهای خود شورت بگیرد و در همان زمان در بازار نقدی خریدار باشد. این تفاوت برای سرمایه‌گذار خرد اهمیت زیادی دارد، چون دیدن یک پوزیشن شورت بزرگ همیشه نشانه پیش‌بینی ریزش نیست. حضور بازارسازان مجاز و شفاف میتواند از جهش‌های غیرمنطقی مانند آنچه برای JPYC رخ داد جلوگیری کند.
نگاه رگولاتورها؛ از ممنوعیت تا چارچوب‌مندسازی
رویکرد جهانی به بازار‌سازی رمزارز در حال تغییر است. در آمریکا، کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار در راهنمایی تازه اعلام کرده‌اند که اعلام بازخرید توکن روی یک شبکه فعال، به‌خودی‌خود آن توکن را به اوراق بهادار تبدیل نمی‌کند. همزمان گزارش‌ها نشان میدهد پس از ناکامی قانون شفافیت در سنا، نهادهای نظارتی آمریکا خودشان شروع به نوشتن قواعد کرده‌اند. کره جنوبی هم اکنون در همین مسیر قرار دارد؛ یعنی عبور از ممنوعیت ساده به سمت طراحی چارچوبی که در آن بازارساز مجاز، ثبت‌شده و تحت نظارت فعالیت کند.
پیامدها برای معامله‌گران و صرافی‌ها
اگر کره جنوبی بازار‌سازی را چارچوب‌مند کند، انتظار می‌رود عمق بازار در صرافی‌های این کشور افزایش یابد و فاصله قیمت خرید و فروش کمتر شود. این موضوع به‌ویژه برای توکنهای کوچک و استیبل‌کوین‌های وابسته به ارزهای ملی اهمیت دارد، چون در حال حاضر نبود نقدینگی میتواند قیمت را برای ساعت‌ها از پگ دور کند. برای صرافی‌ها نیز همکاری با بازارسازان مجاز میتواند ریسک نظارتی را کاهش دهد. با این حال، جزئیات دقیق این تغییرات هنوز نهایی نشده و باید منتظر اعلام رسمی مقامات کره جنوبی ماند.
جمع‌بندی؛ چرا این خبر مهم است؟
جهش JPYC به چهار برابر پگ در Upbit فقط یک اتفاق قیمتی نبود؛ نشان داد بازارهایی که بازارساز حرفه‌ای ندارند، در برابر نوسان‌های شدید آسیب‌پذیرند. کره جنوبی اکنون بین دو گزینه قرار دارد: ادامه محدودیت فعلی یا طراحی چارچوبی شفاف برای بازار‌سازی. تجربه جهانی، از راهنمایی تازه کارکنان SEC در آمریکا تا بازنگری قوانین در سایر بازارها، نشان میدهد که تنظیم‌گری رمزارز به سمت رسمی‌سازی نهادهای بازار حرکت میکند. این یادداشت توصیه مالی نیست و هر تصمیم سرمایه‌گذاری باید بر پایه بررسی شخصی و مشاوره تخصصی گرفته شود.
منابع
Cointelegraph، CryptoSlate، Decrypt، ArzDigital