داده‌های تورم PCE و واکنش بیتکوین؛ چرا صعود ۸۵ هزار دلاری دوام نیاورد؟
روایت دوگانه یک روز پرنوسان
داده‌های تورم شاخص قیمت مصرف شخصی (PCE) که بانک مرکزی آمریکا آن را معیار اصلی سنجش تورم می‌داند، در ماه اوت ملایمتر از انتظار بود؛ شاخص هسته تنها ۰.۲ درصد رشد کرد. همین موضوع باعث شد شرط‌بندی‌ها برای افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر فدرال رزرو کاهش یابد و بیتکوین در واکنشی سریع تا بالای ۸۵ هزار دلار بالا برود. اما این صعود دوام نداشت و قیمت به زیر ۸۴ هزار دلار برگشت. تحلیلگران دلیل اصلی این عقب‌نشینی را جهش بازده اوراق خزانه آمریکا می‌دانند که در بالاترین سطح ۲۰ سال اخیر قرار گرفته و جذابیت داراییهای ریسکی مانند رمزارزها را کم‌رنگ میکند.
چرا بازده اوراق خزانه مهم است؟
وقتی بازده اوراق خزانه آمریکا بالا می‌رود، سرمایهگذاران می‌توانند با ریسک بسیار کمتر و بدون نوسان بازار رمزارز، بازدهی مطمئن‌تری به دست آورند. همین موضوع باعث میشود پول‌های محتاطانه از داراییهای پرنوسان مانند بیتکوین خارج شود. در همین حال، قیمت نفت نیز بخشی از افت خود را جبران کرد و طلا اندکی عقب‌نشینی کرد؛ ترکیبی که نشان می‌دهد بازارها هنوز بین دو روایت «تورم مهارشده» و «نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» سرگردان‌اند. به همین دلیل واکنش بیتکوین به داده‌های تورم، واکنشی کوتاه و شکننده بود و نتوانست روند صعودی پایداری بسازد.
نقش عرضه نفت و انتظارات تورمی
در همین روز خبری منتشر شد که وزارت انرژی آمریکا قصد دارد ۴۰ میلیون بشکه نفت از ذخایر خود را به فروش بگذارد و مهلت دریافت پیشنهادها تا ۶ اکتبر است. چنین اقدامی میتواند انتظارات تورمی و قیمت انرژی را تحت تأثیر قرار دهد و از این مسیر به بازار داراییهای ریسکی، از جمله بیتکوین، سیگنال بدهد. نکته مهم آن است که بازارها معمولاً پیش از تحقق فیزیکی چنین رویدادهایی واکنش نشان می‌دهند؛ یعنی معامله‌گران ممکن است بر اساس انتظار عرضه بیشتر نفت و اثر آن بر تورم، پیش از تحویل حتی یک بشکه، پوزیشن‌های خود را تغییر دهند. این پویایی نشان می‌دهد بیتکوین بیش از هر زمان دیگری به داده‌های اقتصاد کلان آمریکا گره خورده است.
شکاف میان صعود قیمت و ریسک پوزیشن‌ها
گزارشی دیگر نشان می‌دهد صعود اخیر بیتکوین تا حدود ۸۷ هزار و ۴۰۰ دلار، که بالاترین سطح هشت‌ماهه بوده، ماهیت یک اسکوییز شورتی (فشار روی پوزیشن‌های فروش) را داشته و اکنون به سمت ریسک پوزیشن‌های خرید (لانگ) چرخیده است. این یعنی بخشی از رشد قیمت ناشی از بسته‌شدن اجباری معامله‌گران فروشنده بوده، نه تقاضای پایدار خرید. وقتی چنین صعودی تمام شود، بازار میتواند به‌سرعت به سمت اصلاح حرکت کند. در چنین شرایطی، معامله‌گران باید به جای تمرکز بر سقف‌های قیمتی، به ساختار اهرم، نرخ فاندینگ و عمق نقدینگی توجه کنند؛ عواملی که در روزهایی مانند امروز، مسیر کوتاهمدت قیمت را تعیین می‌کنند.
نگاه بنگاهی و جریان ETFها
در نقطه مقابل نوسان‌های روزانه، جریان سرمایه به صندوق‌های قابل معامله بیتکوین (ETF) همچنان مثبت است. بر اساس گزارش‌ها، این صندوق‌ها روز سه‌شنبه ۶۶ میلیون دلار ورودی جدید ثبت کردند و رکورد نُه روز متوالی ورودی را تکرار کردند که از نظر مبلغ دلاری از رکورد ماه اوت نیز فراتر رفته است. این تفاوت رفتار میان معامله‌گران کوتاهمدت و سرمایهگذاران نهادی نشان می‌دهد که بخشی از بازار همچنان بیتکوین را به عنوان دارایی بلندمدت می‌بیند، حتی وقتی قیمت در کوتاهمدت زیر فشار بازده اوراق و انتظارات نرخ بهره قرار دارد.
جمع‌بندی؛ بازار در انتظار سیگنال بعدی
تصویر کلی این است که بیتکوین در محدوده زیر ۸۴ هزار دلار و پس از یک تلاش ناموفق برای تثبیت بالای ۸۵ هزار دلار، میان دو نیروی متضاد گیر افتاده است: از یک سو داده‌های تورم ملایم که فشار افزایش نرخ بهره را کم میکند و از سوی دیگر بازده اوراق خزانه در سقف ۲۰ ساله که سقف رشد را می‌بندد. تا زمانی که یکی از این دو نیرو غالب نشود، انتظار روندی پایدار و یک‌طرفه منطقی نیست و نوسان‌های شدید در هر دو جهت محتمل است. توجه به داده‌های اقتصادی پیش‌رو و جریان ورودی ETFها میتواند سرنخ بهتری از مسیر میانمدت بدهد. این مطلب توصیه مالی نیست.
منابع
CryptoSlate، The Block، Decrypt، Cointelegraph