قوانین استیبلکوین در اروپا؛ جدال ESMA، میکا و صرافی‌ها
پیشنهاد تازه ESMA؛ فشار بر استیبلکوینهای ناسازگار
نهاد ESMA پیشنهاد کرده است که خدمات حضانت و انتقال برای استیبل‌کوین‌هایی که با قوانین میکا (MiCA) سازگار نیستند، در اتحادیه اروپا متوقف شود. بر اساس این پیشنهاد، توکنهای ناسازگار دسترسی خود به خدمات مجاز حضانت و انتقال را از دست میدهند، هرچند قواعد خروج از این وضعیت هنوز حل‌نشده باقی مانده است. این اقدام در ادامه مسیر اجرای میکا و با هدف یکدست‌سازی بازار اروپا مطرح شده است. نکته مهم این است که این طرح فعلاً در مرحله پیشنهاد است و برای تبدیل شدن به قانون باید مسیر تصویب را طی کند. برای کاربران اروپایی، معنای عملی این پیشنهاد میتواند محدودتر شدن فهرست استیبلکوینهای قابل نگهداری در صرافی‌ها و کیف‌پول‌های دارای مجوز باشد.
سیرکل و ECB؛ دو صدای متفاوت در بروکسل
هم‌زمان، سیرکل به‌عنوان ناشر USDC به کمیسیون اروپا گفته است که الزام میکا برای نگهداری ذخایر در بانک و سقفهای تمرکز، بزرگترین استیبلکوینهای جهانی را بیرون از محدوده اروپا نگه می‌دارد. این شرکت در این زمینه با بانک مرکزی اروپا (ECB) هم‌صدا شده و خواستار قواعد منعطفتر است. در سوی دیگر، ناشران اروپایی در گفت‌وگو با کوین‌تلگراف استدلال می‌کنند که «استیبلکوین یورویی کافی نیست» و اروپا نمی‌تواند تقاضای کسب‌وکارها برای نقدینگی دلاری در پرداخت‌ها و تسویه‌های جهانی را نادیده بگیرد. این تقابل نشان میدهد که بحث بر سر استیبلکوین در اروپا صرفاً فنی نیست، بلکه به جایگاه بینالمللی یورو و دلار هم گره خورده است.
چرا این جدال برای بازار اروپا اهمیت دارد؟
بر اساس نظرسنجی لوییدز، ۷۱ درصد از رهبران مالی بریتانیا انتظار دارند توکنیزاسیون خدمات مالی را متحول کند و سریع‌ترین پرداخت‌ها و تسویه را مهم‌ترین مزیت آن می‌دانند. این رقم نشان میدهد زیرساخت مالی سنتی اروپا خود را برای دارایی‌های توکنیزه آماده می‌کند و در این میان، جایگاه استیبل‌کوین‌ها به‌عنوان ابزار نقدینگی حیاتی است. از سوی دیگر، کریستین ترومر، هم‌مدیرعامل بیت‌پاندا، در برنامه Chain Reaction کوین‌تلگراف گفته است که میکا اعتماد کاربران اروپایی به پلتفرمهای دارای مجوز را افزایش داده و باید برخورد سخت‌گیرانه‌تری با شرکت‌های ناسازگار صورت گیرد. بنابراین سیاست‌گذار اروپایی میان دو هدف گیر افتاده است: پاک‌سازی بازار از توکنهای بی‌قاعده، و حفظ دسترسی کسب‌وکارها به عمق نقدینگی دلاری.
پیامد برای کاربران و صرافی‌ها
اگر پیشنهاد ESMA به قانون تبدیل شود، صرافی‌ها و متولیان دارای مجوز در اروپا باید فهرست دارایی‌های خود را بازبینی کنند و ممکن است برخی توکن‌ها را از خدمات حضانت و انتقال حذف کنند. یکی از مبهم‌ترین بخش‌ها، قواعد خروج است؛ یعنی تکلیف کاربرانی که دارایی‌هایشان در چنین توکن‌هایی قفل شده، هنوز روشن نیست. برای کاربران ایرانی، این تحولات به‌طور مستقیم اثر ندارد، اما چون بخش بزرگی از عمق بازار استیبلکوین در پلتفرمهای اروپایی و بینالمللی متمرکز است، میتواند بر فهرست توکنهای در دسترس، کارمزدها و مسیرهای انتقال اثر بگذارد. تجربه نشان داده سختگیرتر شدن قوانین اروپا معمولاً با تأخیر به سایر بازارها هم سرایت می‌کند.
نگاه کلان؛ استیبل‌کوین‌ها و بدهی آمریکا
یک آمار کلان، وزن استیبل‌کوین‌ها را بهتر نشان میدهد: بر اساس گزارش کریپتواسلیت، ناشران استیبلکوین حدود ۴۰ درصد از تقاضای ازدست‌رفته چین برای اوراق خزانه آمریکا را جبران کرده‌اند و تتر و سیرکل در پنج سال گذشته حدود ۲۰۰ میلیارد دلار به دارایی‌های خزانه‌داری و توافق بازخرید خود افزوده‌اند. این عدد توضیح میدهد چرا مقررات استیبلکوین از یک بحث فنی به یک پرونده ژئوپلیتیک تبدیل شده است. هر تصمیمی در اروپا درباره ذخایر، مجوزها و سقفهای تمرکز، فقط بازار رمزارز را تغییر نمی‌دهد؛ میتواند بر تقاضای جهانی برای بدهی دولت آمریکا هم اثر بگذارد. به همین دلیل است که هم سیرکل و هم ECB در این پرونده فعالانه موضع می‌گیرند.
آنچه باید دنبال کرد
در هفته‌ها و ماه‌های آینده سه چیز را باید زیر نظر گرفت: نخست، سرنوشت پیشنهاد ESMA و اینکه قواعد خروج کاربران چگونه نهایی میشود؛ دوم، پاسخ کمیسیون اروپا به استدلال سیرکل درباره الزام ذخایر بانکی و سقفهای تمرکز؛ و سوم، واکنش ناشران اروپایی که می‌گویند بازار بدون استیبلکوین دلاری نمی‌تواند کار کند. تا زمانی که این پرونده باز است، احتمال نوسان در فهرست توکنهای قابل معامله در پلتفرمهای اروپایی و تغییر شرایط خدمات وجود دارد. توجه به اعلان‌های رسمی صرافی‌ها در این دوره اهمیت زیادی دارد، چون تغییرهای مقرراتی معمولاً با مهلت‌های کوتاه اعلام می‌شوند.
جمع‌بندی
آنچه در دو روز گذشته دیدیم، تصویر روشنی از آینده مقررات استیبلکوین در اروپا میدهد: از یک سو فشار برای حذف توکنهای ناسازگار از خدمات مجاز، و از سوی دیگر مقاومت ناشران بزرگ در برابر قواعد سخت‌گیرانه ذخایر. نتیجه این کشمکش، هم بر دسترسی کاربران اروپایی و هم بر ساختار جهانی بازار استیبلکوین اثر می‌گذارد. برای معامله‌گر ایرانی، مهم‌ترین درس این است که ریسک مقرراتی را در انتخاب ابزار و پلتفرم جدی بگیرد و به‌جای تکیه بر یک توکن یا یک مسیر انتقال، گزینه‌های جایگزین را بشناسد. این مطلب صرفاً تحلیل خبری است و توصیه مالی محسوب نمی‌شود.
منابع
CryptoSlate، Decrypt، Cointelegraph